하반기 국내외 경기 모멘텀 개선
주가 저평가 구간에… 관심 가질만

양적완화 축소 가능성을 구체적으로 언급한 ‘버냉키 쇼크’의 영향력은 컸다. JP모건의 삼정전자에 대한 부정적 리포트는 외국인 매도를 촉발시킨 계기가 되었으며, 전망치보다 낮게 발표된 중국 제조업구매관리자지수(PMI) 지수로 중국경기 부진 우려까지 겹쳐 국내주식 하락에 영향을 더했다. 미국의 출구전략이 가시화되면서 주식, 채권, 원화 값이 동반 급락해 주가는 10개월 만에 최저치까지 주저앉았고 원·달러 환율도 치솟았다.

그러나 미국의 출구전략은 단기적으로 금융시장의 변동성을 크게 하겠지만 충격은 제한적일 것으로 보인다. 중앙은행에서 푼 돈에 의지하는 유동성 장세는 끝나겠지만 이것이 시장에 악재만은 아니다. 세계 증시는 이제 유동성이라는 처방보다는 펀더멘털에 의해 재평가받을 것이다.

김현섭 국민은행 이촌PB 팀장

출구 전략의 전제가 미국 경제의 회복인데 이는 수출비중이 높은 한국에서는 수요증가라는 좋은 소식으로 해석될 수 있다. 외국인 자금의 추가 이탈이 예상돼 본격적인 반등은 당분간 힘들겠지만, 9조원대의 한국 주식을 팔아야 하는 뱅가드 매물 이슈가 종료됐고, 상반기 내내 부담이 됐던 엔저 영향도 원·달러 환율이 오르면서 엔저 효과를 상쇄시켜 한국 기업의 수출 경쟁력을 높이는 효과도 예상된다.

상반기 중 수출회복 지연, 엔화 약세, 외국인 매도로 중소형주 대비 약세였던 대형주는 하반기 국내외 경기 모멘텀 개선, 엔화 약세 둔화, 코스닥 대비 밸류에이션 매력, 뱅가드 부담 해소 등으로 하반기 성과 개선이 예상된다. 현재는 코스피가 청산가치인 주가순자산비율(PBR) 1배를 밑돌아 절대적인 저평가 구간에 해당하며, 주가수익비율(PER)로 봤을 때도 8배 수준에 불과해 주식을 싸게 살 수 있는 구간이다.

기술적으로 최근 2년간 장세를 보면 2011년 7월 미국 신용등급 강등 여파로 1900선 이탈 후 5개월 만에 1900선 회복, 2012년 유럽재정위기 여파로 1900선 이탈 후 3개월 만에 1900선을 회복했다. 대형 수출주가 모여있는 코스피지수에 투자되는 인덱스 펀드나 인덱스 ETF를 활용해 지금부터 분할매수로 대응한다면 비과세 효과까지 감안, 다른 자산 군에 비해 좋은 수익률이 기대된다. 이런 점에서 지금은 주식, 특히 코스피 시장에 관심을 가질 때다.

김현섭 국민은행 이촌PB 팀장