가격 변동폭 커 신중한 접근 요구

30년 만기 초장기 국고채에 대한 열기가 대단하다. 초장기 국채 발행은 대내외 자금 조달비용을 절감해 준다. 달러표시 장기 외평채의 가산금리는 7월 이후 100bp(1bp=0.01%포인트) 정도 하락했다.

투자자 입장에서 장기채권 투자는 서두르지 말고 느긋하게 접근해야 한다. 장기채권은 투자 시점에 만기까지의 수익률이 대부분 결정되고 보유기간 중에는 금리의 움직임에 따라 가격 변동폭이 크기 때문에 신중한 접근이 요구된다.

박철환 KB국민은행 도곡PB센터 팀장

현재 국고채 30년물의 금리는 선진국과 비슷하거나 오히려 낮은 상황이다. 미국(Treasury) 30년물이 한국과 비슷한 3.0%대이고 영국(Gilt) 30년물이 3.2%대다. 10년물의 경우에는 미국 국채 대비 한국 국채의 스프레드가 과거 10년간 평균 1.28%포인트였고 현재는 1.20%포인트 정도다. 30년물도 시간이 지나 국가신용등급 등 여타 요인들이 반영되고 차익거래 등이 일어나면 미국 국채 대비 적정 스프레드를 찾아갈 것으로 예상된다.

대내외 요인들을 감안할 때 국고채 30년물의 3.0% 이하 금리는 저금리 추세와 투자 열기를 반영해 단기적으로 약간의 하락은 가능하다. 그러나 향후 상당한 기간 동안 금리의 하단부일 가능성이 높아 보인다.

국내 채권시장의 저금리는 세계적인 초저금리 현상과 외국인의 국내 채권 매수 확대가 주요인이다. 외국인의 원화 채권 투자는 단순히 금리 수준만으로 판단하지 않는다. 환율 전망 등을 고려하고 상황이 바뀌면 언제든지 매도로 돌아설 수 있다. 한국은 장기 저금리 국가인 일본과 달리 자본 수입국으로 금융시장은 대외적인 요인에 취약한 구조다.

또 장기채권의 금리는 잠재성장률 등을 많이 반영하는데 장기간의 저금리와 유동성 확대는 경기 부양책으로 작용해 궁극적으로 장기 금리를 끌어올릴 가능성이 높다. 초장기 채권의 가격변동 위험을 가늠해 보기 위해서는 미국 국채 30년물의 과거 금리변동성을 살펴볼 필요가 있다.

미국 국채 30년물 금리는 지난 7월 말 2.46%로 최저점을 찍고 3.0%대까지 재상승하고 있으며 과거 금리 변동은 대부분 1년 이내 주기에서 고점과 저점의 폭이 1%포인트 이상을 보여주고 있다. 가격으로 따지면 1년 이내 가격 변동폭이 17% 이상에 해당한다.

금융상품 투자는 기대되는 수익률과 위험을 파악해 기대수익과 위험이 높을수록 분산투자로 접근하고 때로는 투자 기회를 기다릴 줄 아는 지혜가 필요하다.

박철환 KB국민은행 도곡PB센터 팀장