물가 상승분만큼 액면가 증가
표면금리 2.75% 10년만기 채권

그동안 발행이 중단되었던 물가연동 국고채가 오는 21일부터 매월 1500억원 규모로 다시 발행될 예정이라고 한다.

이 채권은 2007년3월 처음 발행된 이후 주요 투자기관의 관심부족과 발행방식의 한계로 2008년8월 발행이 중단된 상태이다. 당시 투자기관에게 관심을 끌지 못한 가장 큰 이유는 금리결정구조에 대한 문제점과 물가가 떨어질 경우 원금이 보장되지 않는다는 한계점에 노출되었기 때문이다. 따라서 물가연동 국채를 다시 발행하기로 하면서 미국과 같이 디플레이션을 반영하지 않기로 했다. 그리고 과거에는 발행물량부터 정했었지만, 발행금리를 먼저 정함으로써 실수요를 반영하기로 하는 등 주요 문제점을 개선했다.

조성연 한국재무설계 부지점장(CFP)

물가연동국채는 물가가 상승할 경우 물가상승분만큼 채권의 액면가가 증가하는 채권이다. 예를 들면, 표면금리가 3%, 액면가 1만원으로 발행된 물가연동국채를 매수한 후 이듬해 소비자물가지수가 4% 올랐다면, 그 액면가는 1만400원이 된다. 이자 수익금액은 연간 300원(1만원X3%)에서 312원(1만400원X3%)으로 늘어난다. 매년 물가상승율을 반영하여 액면가가 오르는 한편 이자 지급금액도 증가하게 된다.

우리나라의 물가연동국채는 ‘통계청 발표 소비자물가지수’와 연동되어 채권의 원리금이 변동되며, 표면금리 2.75%의 10년 만기 6개월 이표채이다. 다시 말해 6개월마다 ‘2.75%/2 X 물가연동원금’으로 계산하여 이자가 지급된다. 물가 상승분만큼 액면가가 증가하기 때문에 일반 국고채에 비해 표면금리가 낮게 발행된다. 그리고 그 잔액은 2008년8월 발행이 중단될 까지는 2조6700억원 이었으나 2008년10월 ∼ 12월에 9000억원을 되사들임에 따라 현재 잔액은 1조8000억원 수준이다.

투자자입장에서 보면 물가연동채권을 포트폴리오에 편입해도 좋을 몇가지 충분한 이유가 있다. 첫째, 채권을 장기간 투자하는데 따른 위험인 인플레이션 위험을 방어할 수 있는 투자수단으로 매우 적합하다는 것이다. 둘째, 물가연동채권은 자본시장지수와의 상관계수가 음(-)이라는 점에서 분산투자에 매우 적합한 투자수단이라는 점이다. 미국 재무성에서 2008년 8월 발표한 자료에 따르면 물가연동국채와 S&P500지수와의 상관관계가 -0.4∼0.5 수준이라고 한다. 마지막으로, 세금에 민감한 투자자에게 적합하다는 점이다. 물가상승에 따른 원금 상승분은 이자소득에서 제외되기 때문에 당연히 과세되지 않는다. 그리고 만기가 10년 이상이라는 점에서 분리과세 대상 채권이다.물가연동채권은 장기채권시장의 활성화뿐만 아니라 투자자에게 보다 다양한 투자기회를 제공한다는 점에서 매우 유용한 투자수단임에 틀림없다 하겠다.

조성연 한국재무설계 부지점장(CFP)