2018 시장 전망·투자전략

오인석 KB국민은행 WM스타자문단 수석전문위원

2018년 세계 경기는 확장세를 이어가는 가운데 금리 인상과 주가 상승 등이 따를 전망이다. 경제협력개발기구(OECD) 경기선행지수에 따르면 지난해 세계 경기는 하반기 ‘확장’으로 진입했다. 현재 세계 경기는 ‘소비→생산→투자’로 이어지는 선순환 구조를 보이고 있으며, 미국을 중심으로 개선되던 경기가 타 선진국과 신흥국으로 확산하고 있다. 이런 경기 확장세는 2018년에도 지속할 전망이다. 국제통화기금(IMF)은 2018년 세계 경제가 전년 대비 0.1%포인트 상향된 3.7% 성장할 것으로 전망했다.

올해 미국 기준금리는 연 두세 차례 완만한 인상을 보일 것으로 전망된다. 미국 연방준비제도이사회(Fed·연준)의 전망치는 올해 세 차례 금리 인상을 시사하지만 시장에서는 1분기, 3분기 총 두 차례에 걸친 점진적 인상을 예상한다. 후임 연준 의장으로 중도 성향의 제롬 파월 이사가 선임돼 통화정책의 연속성이 유지될 것으로 예상되고, 중장기 기대 인플레이션이 상승하지 못하는 상황에서 연준이 공격적으로 금리 인상에 나설 가능성은 작아 보인다.

2018년에도 금융시장의 위험 자산 선호에 따라 주식 투자가 여전히 채권 대비 우세할 것으로 전망된다. 선진국과 신흥국 증시 모두 긍정적이나 가격과 환율 여건을 고려하면 신흥국 증시가 유리할 것이다. 과거 10년간 선진국과 신흥국의 상대 주가수익률(PER)을 살펴보면 지난해 신흥국 증시가 상대적 강세를 보였음에도 여전히 선진국과 비교해 저평가 영역에 위치하고 있다. 달러 약세에 따른 신흥국 통화가치 안정도 신흥국 증시의 상승을 뒷받침하는 요인이다.

주목할 금융시장 위험 요인은 장·단기 금리 역전과 이로 인한 경기 침체다. 하반기에 단기 금리는 상승하는 반면 경기를 반영하는 장기 금리가 오르지 않아 장·단기 금리 차가 좁혀지는지 여부도 유심히 살펴야 한다. 과거 사례를 봤을 때 장·단기 금리 역전은 경기 침체가 임박했다는 징후일 수 있기 때문이다. 저금리와 경기 회복에 따라 전 세계 자산 가격이 크게 팽창했다는 점도 염두에 두어야 한다.

자산 배분 전략으로 국내외 주식 비중을 확대하고 채권 비중은 축소할 것을 제안한다. 세계 경기와 교역 회복, 세계 금융 시장 유동성 호조 속에 주식 같은 위험 자산 선호가 지속할 것으로 예상된다. 신흥국 주식 상승이 예상되며, 특히 아시아가 가장 유망할 것으로 보인다. 더불어 전 산업에 걸쳐 변혁을 초래하고 있는 4차 산업혁명 관련 상품도 계속 눈여겨볼 필요가 있다. 국내 주식은 액티브 전략 상품과 중소형주 펀드 투자가 유망해 보인다. 채권은 과거 대비 기대 수익률을 낮추고 보수적으로 접근하는 전략이 바람직해 보인다.

오인석 KB국민은행 WM스타자문단 수석전문위원