부채비율 낮추면서 현금은 쌓고…지주 전환 위해 재무지표 개선작업
수익성 낮은 주택사업 축소 작업 지속될 듯…향후 먹거리 확보 불안

정부의 사회간접자본(SOC) 투자 축소 방침과 강력한 부동산 대책에 가뜩이나 해외수주에서 고전하는 건설업계의 수익성이 악화될 전망이다. 글로벌 경기 회복에 소폭이나마 개선 여지를 보이고 있지만 누적된 재무악화로 인한 부실 위험도 상존하고 있다. 건설업계가 하락기를 대비해 정부 정책이나 민간주택건설에만 매달리지 말고 도시재생사업 등 다양한 사업을 시도해야 된다는 의견도 제기된다. 세계파이낸스는 국내 건설사들의 경영상황 진단을 통해 발전 방안을 모색한다는 차원에서 다양한 각도에서 실적을 정밀분석한다. <편집자주>

사진=연합뉴스

2015년 이후 주택 수주전에서 모습을 감추는 등 주택 비중을 줄이고 있는 삼성물산을 두고 말들이 많다. 지주 전환을 위한 재무구조 개선과 현금보유 의도가 엿보이지만 한편으로는 이익 창출력이 떨어지는 주택사업에 대한 삼성물산의 고민도 역력하다.

9일 건설업계에 따르면 삼성물산의 재건축재개발 수주는 지난 2015년 신반포3차 통합 재건축이 마지막이었다 올해 현대건설, GS건설, 대림산업, 현대산업개발 등 경쟁사들이 강남 재건축 사업을 따내기 위해 치열한 경쟁을 벌이는 것과는 대조적이다. 이런 상황이 지속되면 2019년 이후 래미안 아파트 분양을 찾아보기 힘들 전망이다.

더욱이 작년 삼성물산은 건설부문에서 주택사업 조직을 대폭 축소하면서 '래미안 철수' 논란이 불거졌다. 삼성물산은 주택사업을 본부급에서 팀급으로 축소했다. 건설부문 임직원수도 합병직후 8383명에서 희망퇴직으로 1300여명을 줄였다.

지난 몇년간 해외수주에서 국내로 눈을 돌린 다른 건설사들이 공급 물량을 크게 늘린 것과는 달리 삼성물산은 기존 물량 처리에 머무르고 있다. 2015년 1만512가구, 2016년 1만187가구를 공급했지만 올해 들어선 11월 현재 3293가구 공급에 그쳤고 부산 온천2재개발사업을 비롯한 일부 단지의 경우 내년으로 분양사업이 연기됐다. 또 내년 분양예정 물량은 아직 계획이 잡히지 않은 상태인 것으로 알려졌다.

이에 대해 삼성물산 측은 "주택 수주에 소극적인 이유로는 현재 주택사업의 수익성이 약화되고 시공사 선정 과정에서 경쟁이 너무나 치열해 수익을 내기 힘든 구조기 때문"이라며 "최근 일부 조합에서 제안하는 공동사업시행 방식은 초기 사업비를 시공사가 마련해야 하기 때문에 수행하기에는 리스크가 크다"고 설명했다.

삼성물산의 주요 인력들도 많이 이탈한 상태다.  업계 관계자는 "건설사업이 주력사업이 아니다보니 지속해서 매각설이 나오는 것 같다"면서 "앞으로 경기변동에 따라 리스크가 높은 건설부문 사업을 축소하는 작업을 지속할 가능성이 높다"고 말했다.

◇ 재무지표 개선…현금 회수 집중

삼성물산은 주택 부문에 대한 신규 투자를 축소하고 안정적으로 기존 잔고 회수전략을 펼치면서 현금 보유량을 늘려가고 있다.

현금성자산은 2014년 3047억원에 불과했지만 2015년 2조664억원, 2016년 2조6985억원까지 증가했다. 올 상반기말 기준으로도 2조5879억원에 달한다.

안정적인 운영에 실적과 재무지표도 개선되고 있다.

삼성물산은 3분기까지 6분기 연속 흑자를 달성했다. 매출도 2015년 13조3446억원에서 2016년 28조1026억원으로 110% 상승했다. 같은 기간 영업이익도 373억원에서 1395억원으로 273% 성장했다. 올 상반기말 누적 영업이익은 3924억원, 당기순이익은 2971억원을 달성했다.

올 상반기말 기준 부채비율은 96.4%로 현대산업개발(78.7%)에 이어 10대 건설사 중 두 번째로 낮다. 부채비율은 꾸준히 낮아지고 있다. 2015년 131.3%에서 작년말 110.65%로 점차 낮아지는 모습이다.

주택 등 신규 수주에 대한 리스크를 줄인 가운데 기존 수주 대비 손실분이 마무리 되면서 비용이 줄어들고 있다는 분석이다.

단기차입금도 줄여가고 있다.  2015년말 기준 단기차입금은 2조2865억원이었지만 작년말엔 1조8658억원으로, 순 감소액이 4823억원에 달했다. 사채 및 장기차입금도 줄이면서 1년 만에 7000억원에 달하는 부채를 줄였다.

이는 지주사 전환을 준비하면서 재무지표 개선에 힘쓴 탓이다. 삼성물산은 작년 주식 취득과 빚을 갚는데만 2조7000억원어치를 썼다.

다만 유동비율(유동자산/유동부채)은 작년 기준 94.8%로 10대 건설사중 가장 낮았다. 지급능력을 나타내는 유동비율은 클수록 신용능력이 우수하다고 보는데 보통 200% 이상으로 유지되는 것이 이상적이다. 삼성물산은 유동부채를 1조2000억원 이상 줄였지만 여전히 상반기말 기준 13조5301억원에 달한다.

단위:%, 억원

◇ 어려운 퍼즐 '지주 전환'…미래 먹거리는 '주택 제외?'

지주 전환을 준비하는 도중 불거진 최순실 게이트와 이재용 삼성전자 부회장의 구속 등으로 삼성그룹 전체의 경영 전략 추진에 차질에 빚어지고 있다.

지주사로 전환될 경우를 대비해 안정적 이익에 집중하고 있는 것은 쉽게 이해가 되는 부분이다.  경기가 불투명해보이고 위험이 따르는 주택부문보다는 현금 확보가 최선이기 때문이다.

삼성물산의 이같은 지주사 전환 작업은 지표로 확인된다. 우선 지주회사에 요구되는 부채비율 100%를 맞추기 위해 상반기말 96.4%까지 맞췄다. 자회사는 상장사의 경우 30%, 비상장사는 50% 이상 소유해야 하는데 삼성전자와 삼성생명, 삼성SDS 주식 4.25%와 19.34%, 17.1%를 각각 소유하고 있다. 비상장사 주식 43.4%를 보유하고 있다.

지주사로 전환될 경우 삼성물산은 우선 보유 중인 삼성생명 지분 19.34%를 2년 내 처분해야 한다. 공정거래법은 일반 지주사의 금융보험사 주식 보유를 금지하고 있다.

안정적인 수주 잔고는 위안거리지만 신규 주택부문 투자를 멈춘 영향에 향후 먹거리는 불안한 상황이다. 수주잔고는 작년말 기준 31조7423억원으로 여전히 업계 최대 수준이다.

주택을 제외한 플랜트 등 일부 해외 프로젝트는 그룹사 물량이 늘어나면서 매출과 수주 모두 늘어났다. 특히 평택, 서안, 화성 등에서 그룹 발주가 늘면서 수주잔고가 반등했다. 신규수주도 2015년 5조1577억원에서 2016년 12조9954억원, 토목이 6260억원에서 2조3458억원으로 늘었다. 플랜트도 1조원대에서 3조원대로 증가했다.

작년 매출 중 계열사에서 삼성전자(2조5766억원), 삼성디스플레이(1515억원), 삼성중공업(896억원) 등이 총 3조3029억원을 지원했다. 이는 2015년(2조366억원) 대비 1.5배 늘어난 규모다.

신고리 5·6호기 공사가 재개된 점은 삼성물산에게 반가운 일이다. 삼성물산은 두산중공업, 한화건설과 컨소시엄을 꾸려 신고리 5·6호기의 주설비공사에 참여 중이다. 삼성물산은 지분 51%를 차지해 총 5598억원에 달하는 수주량을 확보했다.

장영일 기자 [e-mail]
이상현 기자 [e-mail]

<세계파이낸스>