1990년대 초반부터 2010년쯤까지 일본 경제는 ‘잃어버린 20년’이라는 장기불황 시대를 경험했다. 워낙 장기적으로 어려움을 겪던 시기다 보니, 이 기간 중 일본 기업에 대해서 많은 선입견들이 생겼다. 그러나 2010년 이후 일본 기업의 펀더멘털(기초여건)은 10년 전 장기불황 시대의 그것과 매우 달라졌다.

잘못된 선입견을 버리면 비로소 가치가 보이기 시작하는 일본 기업들에 대해 관심을 가질 시기라는 의견을 제시한다. 현 시점에서 일본 기업들의 가치에 주목하는 가장 중요한 이유는 무엇보다도 예상을 크게 웃도는 올 상반기 실적 성장률이다. 지난 2분기의 순익성장률을 예로 들면 일본 도쿄증권거래소 토픽스(TOPIX) 지수에 포함된 기업들의 전년 대비 순익성장률은 26%에 달했다.

이는 시장 전문가들의 예상치를 15%나 웃도는 결과다. 순익성장률뿐만 아니라 수익성 측면에서도 일본 기업은 과거 대비 상당히 달라진 모습을 보여주고 있다. 기업의 수익성을 측정하는 가장 중요한 지표인 영업이익률을 보면 2011년만 해도 5% 수준이었으나, 올해는 8% 수준까지 상승할 것으로 전망된다. 

김도현 삼성증권 해외주식팀 수석위원

일본 기업들에 대한 잘못된 선입견 중 대표적인 예는 ‘대체로 경영전략이 보수적’이라는 인식이다. 이제는 우리에게도 매우 친숙한 이름인 소프트뱅크는 전 세계적으로 성장잠재력이 큰 기업들에 선제적으로 투자해 기업가치를 불려온 기업으로 유명하다. 또한 방대한 내수시장을 등에 업고 새로운 소비 형태를 선도하는 많은 기업들이 대표 성장 업종으로 부상하고 있기도 하다. 증강현실과 유명 캐릭터를 결합한 게임으로 전 세계를 열광시킨 ‘닌텐도’ 또한 세상의 변화에 능동적으로 대처하는 일본 기업들의 좋은 예라고 할 수 있겠다.

일본 기업들의 성장잠재력이 다른 아시아 국가들 대비 크지 않다는 생각 또한 잘못된 선입견에 지나지 않는다. 물론 일본 토픽스 시장을 업종별로 살펴보면 가전제품이나 운수장비, 중공업 등 성장잠재력이 크지 않아 보이는 업종들의 비중이 높은 게 사실이다. 그러나 자세히 들여다보면 이들 업종 중에서도 핵심성장 영역으로 꼽히는 부분에서 시장을 선점해 나가고 있는 일본 기업들을 발견할 수 있다.

예를 들어 정밀기계 및 중공업 업종 내에서 대표 성장영역으로 꼽히고 있는 로봇 및 자동화기기 산업은 일본 기업들이 강한 지배력을 보유하고 있는 대표적인 분야다. 그 외 친환경 자동차 및 전자부품 부문 등도 전통적으로 일본 기업들이 강한 경쟁력을 점유한 영역이라고 할 수 있다.

2010년 이후 일본의 성장기업들이 보여주는 모습은 규모의 경제가 창출하는 원가 경쟁력에 의존하던 1990년대 일본의 기업과는 천지 차이라 할 수 있다. 그렇다고 과거 일본 기업들의 강점이었던 이른바 ‘관록’과 ‘장인정신’ 등이 크게 퇴보한 것도 아니다. 또한 밸류에이션(가치평가) 수준을 봐도 일본 기업들은 선진국 평균 대비 15% 이상 할인돼 거래되고 있기도 하다. 전통의 경쟁력을 신성장 산업에 결합시키면서 미래의 핵심 시장을 선점하는 일본 기업들에 대한 관심이 필요한 시점이다.

김도현 삼성증권 해외주식팀 수석위원