수익·위험성 다른 자산군 결합
장기적으로 안정적 성과 추구

미국의 통화·금리정책을 결정하는 기구인 연방공개시장위원회(FOMC)의 지난 4월 회의록이 공개된 뒤 미국발 금리 인상에 대한 우려가 시장 변동성을 키우고 있다. 미국의 금리 인상은 세계경제 전반에 미치는 영향이 매우 큰 만큼 투자자들은 기준금리 격인 연방기금 금리를 결정하는 연방준비제도이사회(Fed·연준)가 내보내는 ‘신호’를 유심히 살피고 있다. 시장의 반응은 예상했던 대로였다. 회의록 공개 직후 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 월드 지수는 하락했고, 미 국채 10년물의 수익률은 상승했다. 미 달러화도 여타 통화 대비 강세를 보였다.

미 연준이 기준금리를 인상하면 먼저 자산가격부터 하락할 것으로 전망된다. 과거의 경험으로 보면 이후 일정 시간이 지나면서 자산가격이 상승하는 양태를 보였다. 주목할 만한 점은 자산군별 가격 회복 추이가 서로 큰 차이를 보였다는 사실이다. 과거 국내 시장과 선진국, 신흥시장의 주식, 원자재, 채권 등 주요 자산별 투자 성과를 살펴보면 기간에 따라 매우 다른 결과를 보여줬다. 경기상황을 비롯한 다양한 변수가 복잡하게 작용해 각각 차별적인 가격 움직임을 보였기 때문이다. 

 

오인아 한국씨티은행 서울 반포지점 PB팀장

안타깝게도 우리는 이러한 자산가격의 움직임을 정확하게 예견하기 힘들다. 또 수익성이 높은 자산군이라면 보편적으로 높은 위험을 수반하게 마련이다. 따라서 포트폴리오 내 다른 종류의 자산군을 결합해 투자 위험은 낮추면서 수익을 달성하는 전략이 필요하다. 이것이 자산배분(Asset Allocation)의 핵심이며 투자의 기본적인 원칙이라 할 수 있다.

흔히 자산배분은 상품 또는 종목의 분산투자와 혼동하기도 한다. 정확한 의미의 자산배분은 서로 음의 상관계수를 갖는 자산군을 결합해 위험을 조정하고, 자산별 투자비중을 적절히 배분해 장기적으로 안정적인 성과를 추구하는 행위이다.

시장 변동성이 클수록 자산배분의 중요성은 더욱 커지며, 장기 성과를 결정하는 데는 절대적으로 중요한 요인이 된다. 지금처럼 불확실성이 큰 시장 상황에서는 투자의 출발점이라 할 수 있는 자산배분의 중요성을 잊지 말아야 한다.

오인아 한국씨티은행 서울 반포지점 PB팀장