By Peter Morici (business professor at the University of Maryland)

Fears that troubles in China will somehow pull the United States into another recession are overdone. It’s time for Americans to embrace optimism.

The Middle Kingdom’s economic miracle is losing steam, slowing Chinese imports and driving down global prices for oil, metals and other commodities. That hurts U.S. resources industries, but it is important to recognize that China’s notorious trade barriers ― which require, for example, General Motors to assemble Buicks in China rather than exporting from Michigan ― also means the U.S. economy is not terribly dependent on making products to sell in China.

U.S. oil producers are becoming more efficient and cutting costs ― especially shale oil producers. Overall rig counts may be down, but somehow those scrappy small producers manage to keep on pumping ― oil produced in the lower 48 states has so far remained fairly steady this year. Even if U.S. production dips, the overall benefit of consumers paying $2.50 a gallon for gas instead of nearly $4 is huge.

Americans are spending again. Household balance sheets are in their best shape since before the financial crisis, and consumer spending, which accounts for nearly 70 percent of the economy, grew at an estimated 3.5 percent annually in the second and third quarters.

Deflation is the not the problem many fear. Remove energy prices and the Consumer Price Index (CPI) is up nearly 1.9 percent over the last year. That’s just about the Federal Reserve’s target for inflation that is not too high to distort business decisions and not so low as to discourage consumer purchases in anticipation of falling prices in the future.

To boost growth and inflation, central bankers in China, Europe and Japan have lowered the interest rates their banks pay for money and are flooding markets with liquidity through bond purchases ― aka quantitative easing. Those policies strengthen the dollar against foreign currencies, make imports cheaper on U.S. store shelves and exporting tougher for U.S. companies, but those negative forces on U.S. growth don’t nearly match the overall positive impact of the recovery in consumer spending.

With China’s recent collapse, the “Asia Century” becomes hyperbole. The revolutions in technology that define the Cloud, 3D printers and other advanced manufacturing, electric cars and the like are increasingly happening in the United States. More importantly, the pace of innovation is so strong that historians may well look back on this decade as the dawn of the Second American Century.

아시아의 세기에서 미국의 세기로

피터 모리치(美 메릴랜드大 경영학교수)

중국의 여러 가지 곤경이 어쩌면 미국을 또 한 차례 경기후퇴 속으로 끌고 갈 것이라는 두려움은 지나친 것이다. 지금은 미국인들이 낙관주의를 가슴에 품을 때다.

중국의 경제적 기적의 열기가 식어 수입을 둔화시키고 석유, 금속, 기타 각종 원자재의 국제가격을 떨어뜨리고 있다. 그런 상황이 미국의 여러 자원산업을 해치겠지만 중국의 악명 높은 무역장벽은 미국 경제가 대중국 수출용 제품의 제조에 그다지 심하게 의존하지 않고 있다는 것 또한 의미한다. 중국의 무역장벽은 예컨대 제너럴모터스가 뷰익을 미시간에서 수출하는 것이 아니라 뷰익의 조립을 중국 내에서 하도록 의무화하고 있다.

미국 산유업자들은 능률을 향상시키고 가격을 인하하고 있는데, 특히 세일 석유 생산업자들이 그렇다. 전체적인 석유 굴착장치의 수는 줄어들지 모르나 공세적인 소규모 생산업자들이 어찌해서든 생산을 계속하고 있으며 아래쪽 48개주의 석유 생산은 올해 들어 현재까지 상당히 안정세를 유지해 왔다. 미국의 생산량이 감소하더라도 소비자들이 갤런당 근 4달러 대신 2.5달러를 지불하는 데 따르는 전반적 이익은 매우 크다.

미국인들은 다시 지출을 하고 있다. 가계의 대차대조표는 금융위기 발생 전 시대 이후 형편이 가장 좋은 상태이며, 경제의 근 70%를 차지하는 소비자 지출은 2분기 및 3분기에 연율 3.5%의 비율로 성장한 것으로 추산된다.

많은 사람들이 걱정하는 것처럼 디플레는 문제가 되지 않는다. 에너지 가격을 제외할 경우 지난해 소비자가격지수(CPI)는 근 1.9%가 올랐다. 이는 연방준비제도가 목표로 삼았던 인플레율에 근접한 수치다. 즉 기업의 결정을 왜곡할 정도로 너무 높지도 않으면서 미래의 가격하락을 기대하는 소비자들의 구매 의욕을 꺾을 정도로 낮지도 않은 수준이다.

성장과 인플레를 진작시키기 위해서 중국, 유럽, 일본의 중앙은행은 자국 은행들이 지불하는 이자율을 낮추고 공채 매입을 통해 시장에 유동성을 대량으로 풀고 있다. 즉 양적 완화를 하고 있다. 그런 정책은 외화에 비해 달러화를 강력하게 만들고 미국 상점 진열대의 수입품 가격을 낮추며 미국 회사들의 수출을 어렵게 만들지만, 미국의 성장에 부정적인 그런 요인들은 소비자 지출에서 생기는 회복의 전체적인 긍정적 영향에 필적하기에는 거의 역부족이다.

최근 중국의 붕괴에 따라 ‘아시아의 세기’는 과장된 표현이 되고 있다. 클라우드와 3D 프린터 및 여타 첨단 제조업, 전기자동차 등의 특징을 이루는 기술혁명은 미국에서 점점 더 많이 실현되고 있다. 기술혁신의 진전이 매우 강력하여 역사가들이 현재의 10년을 제2 미국 세기의 새벽으로 회상할 가능성이 대두된 점이 더욱 중요하다.

역주=오성환 외신전문위원 [e-mail]