SM 지분 확보 복잡해진 셈법

계획 발표 3일 만에 12만2600원
개인 공개매수 응할 유인 사라져
하이브측 매수가 상향 여부 주목
지분 있는 주주와 블록딜도 가능
‘큰 손’ 국민연금 등 움직임 변수

카카오도 ‘실탄’ 더 필요한 상황
신주 가처분 걸려 행보 예측불허

‘SM 인수전’이 복잡한 국면으로 전개되는 모양새다. SM 주가가 하이브가 제시한 공개매수가격 12만원을 넘어서면서다. 하이브로서는 인수계획에 차질이 생겼다. 예상대로 경영권을 인수하려면 자금을 더 투입해야 할 수도 있다. SM 현 경영진과 협력관계인 카카오도 법원 판결, 지분 추가 확보 가능성 등의 변수를 계산해야 한다.

14일 서울 여의도 한국거래소 홍보관에서 직원이 에스엠 주가를 확인하는 모습. 뉴시스

얼라인파트너스 자산운용을 비롯한 기존 주주들에게 주가 상승은 호재지만, 지분 인수에 나서는 기업들로서는 ‘계산기’를 다시 두드려야 하는 복잡한 상황이 됐다. SM 주식을 대량 보유하고 있는 국민연금과 KB자산운용 등 다른 ‘큰손’들의 움직임도 관건이다.

15일 SM 주가는 전일 대비 4.97% 오른 12만2600원에 마감됐다. 장중엔 12만7900원까지 상승했다. 하이브는 지난 10일 SM 주식 최대 25%(595만1826주)를 주당 12만원에 확보하는 공개매수 계획을 내놨는데 3거래일 만에 주가가 계획 가격을 넘어섰다. 주가 상승은 전날 CJ그룹이 카카오와 손잡고 SM 지분 인수에 나선다는 언론 보도 등이 영향을 미친 것으로 분석된다. CJ 측은 사실무근이라는 입장이다.

SM 주가가 12만원을 넘어서면서 소액주주들로선 하이브의 공개매수에 응할 유인이 없다. 앞서 얼라인파트너스는 하이브가 제시한 공개매수 가격이 낮다며 올려야 한다고 했는데 시장이 이 주장에 손을 들어준 셈이다.

하이브로서는 SM 지분을 안정적으로 확보하기 위해 공개매수 가격을 올려야 하는 상황에 처할 수도 있다. 하이브는 현재 이수만 전 SM 총괄프로듀서가 가진 19%가량만 우호 지분으로 분류한다. 하이브는 이날 “공개매수는 일정한 조건을 제시하고 그 조건을 변경하지 않은 상태로 이행해야 한다”며 “현재로서는 제시한 조건(주당 12만원)에 따라 진행한다”는 원론적인 입장을 밝혔다. 다만 SM 주가가 이후 12만원 밑으로 내려가면 하이브로서는 숨통이 트인다.

지분 확보를 위해 SM 지분을 대량 보유하고 있는 주주들 간의 시간 외 대량매매(블록딜)도 가능하다. SM 주주 중엔 대주주인 이씨를 제외하고 국민연금공단(8.96%), 컴투스(4.2%), KB자산운용(3.83%), 얼라인(1.1%) 등이 지분을 1% 이상 보유 중이다. 이들의 움직임도 변수다.

이 가운데 가장 관심을 모으는 곳은 국민연금과 KB자산운용이다. 국민연금은 이씨를 제외하고는 가장 많은 지분을 확보하고 있으며 최근 ‘스튜어드십 코드’(수탁자 책임원칙)를 강화하겠다고 밝힌 바 있다. KB자산운용은 이번 경영권 분쟁의 ‘씨앗’이 된 이씨 개인회사 ‘라이크 기획’의 SM 로열티 정산 문제를 처음 제기했었다. 국민연금은 이번 사태에 대해 특별한 공개 입장을 내놓지 않았고, KB자산운용 측도 “블록딜과 관련한 제안은 없는 상태”라고 설명했다.

현 경영진과 손잡고 신주발행 및 전환사채 인수로 9.05%의 지분을 확보한 카카오의 움직임도 변수다. 카카오는 당분간 추가적인 지분 인수에 나설 가능성은 낮다. 이씨의 가처분 신청이라는 변수가 있기 때문이다. 법원 판례상 경영권 분쟁 상황이 명확한 경우에는 신주 발행을 금지하는 경우가 많다. 현 SM 경영진은 지난 7일 카카오 지분 획득 당시 “전략적 제휴”라고 설명한 바 있다. 카카오로서는 지분 셈법이 복잡해진 만큼 SM 인수전을 포기하고 다른 인수·합병 기회를 기다릴 수도 있다.

한편 박지원 하이브 CEO는 전날 사옥에서 직원들을 대상으로 사내 설명회를 열고 SM의 독립성을 보장하는 형태로 경영하겠다고 밝혔다. 박 CEO는 하이브가 멀티레이블 체제임을 밝히며 SM의 유산을 존경하겠다는 입장을 설명했다고 한다. 또 하이브 레이블의 프로듀서들은 SM 소속 아티스트들의 프로듀싱을 하지 않으며 이씨도 경영이나 프로듀싱에 참여하지 않는다고 했다.

이도형 기자 [e-mail]