SM엔터 ‘지분 전쟁’ 촉발에 업계 파장…3월말 주총 ‘분수령’ 될 듯 [한강로 경제브리핑]

방탄소년단(BTS) 소속사 하이브가 ‘K팝’의 선구자로 불리는 SM엔터테인먼트 인수에 뛰어들면서 엔터테인먼트 업계는 물론 IB(인수금융) 업계에도 큰 파장이 일고 있다. 하이브가 SM의 창업주인 이수만 전 총괄프로듀서의 지분을 인수하는 식으로 SM 경영권 인수 시도에 나섬으로써 이씨와 대립각을 세웠던 SM 경영진 및 카카오와의 대립이 불가피해졌기 때문이다. 

다음달 말쯤 열릴 것으로 예상되는 주주총회가 양측 대결의 분수령이 될 전망이다. 국내 대형 연예기획사의 합병이라는 점에서 공정거래위원회의 독과점 심사도 중대 변수로 작용할 가능성이 크다.

서울 용산구에 위치한 하이브 사옥 모습. 뉴스1

◆하이브 이수만 지분 14.8% 인수…공정위 의식?

12일 엔터테인먼트 및 투자업계 등에 따르면, 하이브는 지난 10일 SM 대주주인 이씨의 지분 18.46% 중 14.8%를 4228억원에 인수한다고 밝혔다. 하이브의 취득 예정일은 3월6일이다. 이외에 별도로 하이브는 주당 12만원에 SM 소액주주가 보유한 지분을 최대 25%까지 모으는 공개매수도 진행한다. 결과적으로 SM 지분 39.8%를 확보하겠다는 것이다. 

하이브는 이번 지분인수 목적을 경영권의 안정적 확보라고 했다. 다만 이씨의 지분을 모두 인수하지 않고 3.66%를 남겼다. 하이브는 “최대 주주 지분을 전량 인수하게 될 경우 사전 기업결합신고 대상이 되는 까닭에 소액주주 지분에 대한 동시 공개매수가 불가능했다”고 설명했다. 현행 공정거래법은 자산 또는 매출액이 3000억원 이상인 회사가 자산 또는 매출액이 300억원 이상인 상장 회사 주식을 15% 이상 취득할 경우 공정위에 기업결합을 신고해야 한다. 

하이브가 공개매수 등을 통해 SM 지분을 최대 39.8%까지 확보하겠다고 했으므로 기업결합 신고는 3월 중 이뤄질 것으로 보인다. 공정위는 신고 뒤 최대 90일 이내에 심사한다. 거대 기획사 간 결합심사이기 때문에 오래 걸릴 것으로 보인다. 3월말 열릴 예정인 주주총회 이후 결론이 날 가능성이 크다. 공정위는 경쟁 관계에 있는 회사 간 기업결합의 경우에는 시장 집중 상황 및 결합회사 단독의 경쟁제한 가능성, 경쟁사업자 간 공동행위 가능성, 해외경쟁의 도입수준 및 국제적 경쟁상황 등을 종합적으로 고려해 심사한다. 2022년 3분기까지 누적 기준 하이브의 매출액은 1조2427억원, SM은 5920억원으로 JYP의 2307억원, YG의 2662억원에 비해 상당히 많다. 공정위가 결합이 독과점에 해당한다고 판단하면 하이브는 SM 지분을 팔아야 하는 상황이 생길 수도 있다.

◆카카오 SM 지분 인수 가처분 판결·주주총회 변수

하이브 인수 시도는 SM 현 경영진인 이성수·탁영준 대표가 이씨와의 결별을 공식화하는 ‘SM 3.0’ 전략을 발표하고 카카오가 SM의 유상증자·전환사채 발행 등을 통해 지분 9.05%를 확보, 2대 주주로 올라서려던 찰나에 이뤄졌다. SM 경영진은 카카오와 전략적 제휴를 맺었다고 했다. 그 이전 SM 지분을 소유하고 있는 행동주의 펀드 얼라인파트너스는 이씨가 설립한 회사 ‘라이크 기획’이 SM으로부터 거액의 로열티를 받고 있음을 문제 삼고 있었다. 이로 인해 기업가치가 저평가받고 있다는 것이다. 

결국 이씨를 둘러싼 SM 경영권 논란이 커지던 상황에서 하이브가 뛰어든 셈이다. 하이브도 이씨와의 계약에서 이씨가 향후 3년간 해외에서만 SM 프로듀싱 업무를 수행할 수 있으며 SM 임직원을 고용하거나 아티스트와 계약할 수 없다고 했다. 

이수만 SM 전 총괄 프로듀서(왼쪽), 방시혁 하이브 의장. SM, 하이브 제공

관건은 향후 카카오 측의 대응 여부 및 3월 주주총회에서의 경영권 다툼이다. 이씨는 SM 이사진의 유상증자 및 전환사채 발행 결정에 대해 발행금지 가처분 신청을 제기했다. 법원이 이 가처분 신청을 받아들여 유상증자 및 전환사채 발행이 미뤄질 경우 하이브 측 우세가 확고해진다. 반면 이씨의 신청이 기각될 경우, 카카오는 9.05%의 지분을 예정대로 확보하며 소액주주 지분 등을 규합해 하이브와 대결할 수 있는 상황이 연출된다. 이 경우 카카오는 확보했던 9.05%보다 더 많은 지분을 사야 할 수도 있다. 이선화 KB증권 연구원은 보고서에서 “하이브가 제시한 공개매수가 12만원보다 더 높은 가격에 SM 주식을 매수해야 하는 상황이 올 수도 있다”고 지적했다. 

최대 분수령은 다음달 27일 이전 열릴 것으로 보이는 SM 주주총회가 될 것으로 예상된다. 이씨와의 결별을 결정했던 이성수·탁영준 공동대표 등의 임기 만료일이 다음달 27일이다. 김헌식 대중문화 평론가는 “다음달 열리는 주주총회에서 갈등이 드러날 수 있다”며 “SM 경영진이 사퇴하는 등의 큰 변화도 발생할 수 있다”고 분석했다. 이번 주총에서는 지난해 말 기준 주주들만 의결권을 행사할 수 있다. 하이브의 직접 의결권 행사가 어려운 셈인데, 이 점도 변수다. 양측 대립으로 주가는 자연스레 상승하고 있다. 하이브의 인수 공시가 발표된 10일 SM 주가는 11만4700원으로 전일 대비 16.45% 급등했다. 

◆秋 “물가 안정 확고해지면 정책 기조 경기 대응 쪽으로 턴(turn)”

정부가 물가 안정 시점에 맞춰 정책의 초점을 경기 대응으로 전환하겠다고 밝히면서 물가가 꺾이는 시점에 관심이 집중되고 있다. 정부는 상반기 중 물가상승률이 4%대로 내리고, 하반기에는 3%대로 떨어지는 등 점진적인 하락세를 자신하고 있지만 공공요금 상승 여파 및 러시아·우크라이나 전쟁 지속과 같은 대외 변수도 많아 정책 전환 시점을 예단하긴 힘들다는 분석이 나온다. 물가 안정 시기를 앞당길 수 있도록 공공요금 모니터링 강화 등 정부의 미시적 물가 대책이 더욱 중요해지고 있다는 지적이다.

기획재정부에 따르면 정부는 상반기에 물가 안정에 주력한 뒤 물가상승률이 하락세에 접어들면 본격적으로 경기 둔화에 대응할 계획이다. 추경호 부총리 겸 기재부 장관은 지난 10일 편집인협회 월례포럼에서 “아직은 물가 안정 기조를 흩트려선 안 되고, 거시적으로 보면 여전히 물가 안정에 당분간 중점을 둬야 한다는 생각”이라면서 “만약 물가 안정 기조가 확고해지면 모든 정책 기조를 경기(대응) 쪽으로 턴(turn·전환)시켜야 한다”고 말했다.

정부가 정책 기조 전환을 예고한 건 현재 5%대 고공행진하고 있는 물가가 점점 안정세를 찾아갈 것이라고 보기 때문이다. 정부는 물가상승률이 상반기 중 4%대로 내려가고, 하반기에는 3%대로 내려가 연간 3.5%의 물가상승률을 기록할 것으로 전망한 바 있다. 물가가 정부의 예상대로 움직일 경우 올해 상반기 종료 시점이나 하반기 초입에는 경제정책 방향이 전환될 수 있는 셈이다.

추경호 부총리 겸 기재부 장관. 연합뉴스

하지만 대내외적으로 물가를 자극할 요인이 많다는 점이 변수로 꼽힌다. 통계청에 따르면 지난달 물가상승률은 전년 동월 대비 5.2% 상승했다. 전기요금과 도시가스요금이 각각 29.5%, 36.2% 오르는 등 공공요금의 전례 없는 상승세가 한동안 둔화세를 보였던 물가를 다시 끌어올린 것이다.

중앙정부가 정하는 공공요금뿐 아니라 지자체에서도 교통비를 중심으로 공공요금 인상이 예정돼 있다. 경기도가 중형택시 기본거리를 2.0㎞에서 1.6㎞로 줄이고 기본요금을 3800원에서 4800원으로 1000원 올리는 방안을 추진 중이고, 서울시도 4월에 지하철·버스요금을 300~400원 올리는 방안을 추진하고 있다.

아울러 러시아·우크라이나 전쟁 장기화와 중국의 리오프닝(경제활동 재개)에 따른 상품·원자재 가격 상승 등 예상치 못한 대외 악재가 물가를 추가로 자극할 가능성도 배제할 수 없다. 또 미국의 통화 긴축 기조가 예상보다 강화돼 한·미 정책금리 차이가 추가로 확대될 경우, 원화 약세에 따른 수입 물가 상승도 향후 물가 흐름에 변수가 될 수 있다는 지적이다.

물가 진정 속도가 올해 경기 연착륙을 좌우할 최우선 변수인 만큼 정부의 정책 대응이 어느 때보다 중요한 시점이라는 지적이다. 국회예산정책처는 최근 ‘2023년 경제 현안 분석’에서 “올해 국제유가를 80달러, 원·달러 환율을 1250원 수준으로 전제할 경우 4분기 이후에나 소비자물가가 2%대로 진입할 것”이라면서 “유가, 환율 등이 안정되더라도 서비스가격을 중심으로 상당 기간 인플레이션이 지속될 것으로 보여, 주요 품목별 수급 안정화 관련 미시적 대책이 필요하다”고 지적했다. 예산정책처는 고물가가 지속될 상반기에 에너지·농축수산물 관련 세제 지원 연장 및 수급관리 대책을 시행할 필요가 있고, 공공서비스 요금 모니터링 강화도 필요한 미시 대책 중 하나라고 권고했다. 

◆비트코인, 일주일 새 7% 이상 급락…연준 긴축 장기화 발언·‘크라켄’ 제재 영향

FTX, 테라·루나 사태 이후 두 달여 만에 2900만원을 회복한 가상화폐의 대장주 비트코인이 일주일 새 7% 넘게 급락했다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 장기화 발언과 함께 세계 3위 가상화폐 거래소 크라켄이 미국 증권거래위원회(SEC) 제재를 받은 것이 영향을 미쳤다.

사진=AFP연합뉴스

가상화폐 중계사이트 코인마켓캡에 따르면 비트코인 가격은 지난 3일 오전 4시 기준 2945만원까지 치솟은 뒤 지난 11일 오전 8시 기준 2737만원으로 7.2% 하락했다. 이후 12일 오후 1시 기준 2700만원대를 횡보했다.

비트코인 가격이 떨어진 것은 미 SEC 제재로 크라켄이 이더리움을 포함한 모든 스테이킹 서비스를 중단한다는 소식이 전해지면서다. 크라켄은 가상화폐를 예치하면 이자를 주는 스테이킹 서비스를 운영했는데 SEC는 이를 미등록 증권업으로 판단했다. 게다가 뉴욕 기업들의 엇갈린 실적발표와 연준 당국자들의 매파성향 발언 등에 나스닥 지수가 빠지면서 가상화폐 가격은 함께 하락했다.

이강진 기자 [e-mail]