[해외논단] 유로존 탈퇴를 고려해야 할 포르투갈

대다수 수출품 값 올라 경쟁력 상실
경제 살리려면 통화 독립 회복해야

경제 예측 전문가들은 유로의 단명을 탄생 때에 이미 전망했다. 경제 전문가들이 올바른 판단을 한 경우일 것이다. 유로 탄생에 가장 큰 역할을 했던 당시 독일 재무장관 오스카 라퐁텐은 최근 유로와의 관계단절을 선언하고 유로 공동 통화체제의 해체가 남부 유럽 국가들을 “재앙”에서 구제하는 데 필수적이라고 주장했다.

포르투갈에서는 경제학자 주아우 페레이라 두 아마랄 교수가 쓴 “우리가 유로를 떠나야 하는 이유”란 책이 베스트셀러에 올라 유로존 회원국 지위를 유지하는 데 따르는 대가에 관한 열띤 논쟁을 불러일으켰다. 포르투갈은 국제통화기금과 유럽연맹으로부터 1010억달러의 구제금융 자금을 받는 데 필요한 여러 가지 조건을 맞추기 위해 온갖 조치를 다 취했다. 이 나라는 현재 경기가 3년째 침체되고 계속 증가하는 실업률은 18%에 도달했으며 경제가 개선될 전망이 희박하다.

유로존 가입으로 인해 포르투갈의 대다수 수출품은 가격이 비교적 높고 따라서 세계시장에서 경쟁력을 잃었다. 그리스도 상황이 비슷하여 민간부채의 지불불능을 사실상 선언했음에도 불구하고 국가채무 문제가 계속 악화되고 있다.

이런 나라들의 경우 유로존 탈퇴를 더 이상 고려 대상에서 제외할 형편이 못 된다. 심지어 통화동맹 체제 자체의 완전해체까지 고려해야 한다. 포르투갈이나 유로존의 다른 회원국들에게 만병통치약은 아니지만 통화의 독립 회복이 경제를 되살리는 첫 번째 조치다.

탈퇴에는 여러 측면이 있다. 해체의 방법과 시기를 정하고 회원국들의 효과적인 환율 관리 방법도 강구할 필요가 있다. 해당국 화폐의 1차 평가절하로 생기는 이익의 처리도 문제다.

참고할 수 있는 뚜렷한 역사적 사례는 1993년 체코슬로바키아의 해체와 1994년 아프리카 재정공동체의 통화 평가절하다. 체코슬로바키아는 두 단계 과정을 거쳐 해체되었다. 벨벳혁명이 정치적 분단으로 이어져 1993년 1월1일 체코와 슬로바키아가 두 나라로 독립했다. 연방해체 당시에는 통화동맹이 지속될 것으로 기대되었다. 그 기대는 신속하게 깨어졌고 불과 5주 뒤에 두 나라는 각기 독립 통화체제를 만들었다. 통화 분리가 성공한 열쇠는 신속한 시행과 단기간에 구 화폐를 퇴출시키고 새 화폐를 유통시키는 데 충분한 근로인력이었다. 통화의 분리가 2월2일 발표되었고 단지 6일 후에 모든 조치가 완료되었다.

포르투갈이나 그리스가 개별적으로 혹은 함께 탈퇴하는 데 따르는 여러 가지 문제는 훨씬 복잡하다. 유로존이 해체될 경우에는 규모가 몇 배나 클 것이다. 그럼에도 불구하고 그에 따르는 각종 문제는 극복이 가능하다.

유로화의 창설과 시행이 기념비적인 대사업이었던 것처럼 유로화의 해체도 규모가 크다. 포르투갈 및 그리스와 심지어 독일까지도, 유로를 유지하는 데 들어가는 비용과 각국의 개별 화폐를 되살리는 데 따르는 비용 가운데 어느 것이 더 큰가를 최종적으로 분석해야 한다. 유로가 달러에 대해 강세를 보일 당시 그에 따른 통화의 과대평가로 포르투갈과 그리스 같은 나라들은 손해를 보았다. 유로를 계속 사용하는 한, 실제 가치보다 높은 환율을 시정하는 유일한 방법은 임금을 포함한 모든 가격을 줄이는 것인데 이는 길고도 혹독한 과정이다.

유럽연합 회원국들이 안고 있는 여러 가지 문제는 복잡하다. 개별 화폐를 되살리고 변동환율제를 도입하는 것만으로는 비대해진 복지국가 체제와 높은 국가부채 수준 및 경제의 숨통을 조이는 규제정책과 경직된 노동시장으로 인한 각종 문제를 해결할 수 없다.

국내의 토론이 보여주듯, 포르투갈을 비롯한 일부 회원국들은 유로존 잔류가 유리한지 따지는 단계를 이미 지났는지도 모른다. 유로존 탈퇴로 포르투갈은 아이슬란드처럼 단기간에 경제를 회복시킬 수 있는 방안을 선택할 수 있게 된다. 

니타 게이 美 메르카투스 연구소 정책연구원

워싱턴타임스·정리=오성환 외신전문위원

A post-eurozone Europe

By Nita Ghei 

At its birth, economist soothsayers predicted a short life for the euro. For once, the economists might well be right. The man who might have the best paternity claim for the euro, Oskar Lafontaine, the finance minister for Germany at the time of its creation, recently repudiated it and called for a breakup of the currency zone as essential to diverting the southern European countries from "disaster." Now, a book by economics professor Joao Ferreira do Amaral of Insituto Superior de Economia e Gestao called "Why We Should Leave the Euro" is sitting on top of the best-seller lists in Portugal, and generating a lively debate in that country about the costs of eurozone membership.

Portugal has done everything to meet the conditions for its $101 billion bailout from the International Monetary Fund and the European Union. It is now in its third year of recession, and unemployment continues to grow, reaching 18 percent, with little prospect for improvement . Membership in the eurozone, which makes many of Portugal's exports relatively expensive and, therefore, uncompetitive in the global market, adds to that nation's woes, as it does to those of Greece, which continues to drown in debt despite an effective default on privately held bonds.

Exit from the eurozone is an option that can no longer be excluded from consideration, or even a full dismantling of the monetary union. A return to monetary independence would be a helpful first step, even though it is no panacea for Portugal or any other member of the eurozone.

Exit has several dimensions: the method and timing of the split, how effectively the nations manage their exchange rates, and the benefits that accrue from initial currency devaluation. The obvious historical examples to look to are the breakup of Czechoslovakia in 1993 and the devaluation of the CFA (the French acronym for African Financial Community) franc of the Western and Central African countries in 1994.

Czechoslovakia broke up in a two-step process. The Velvet Revolution led to the political split establishing the independent Czech and Slovak nations on Jan. 1, 1993, with the expectation of a continued monetary union. That collapsed swiftly, though, and in just over five weeks, the two nations also had independent currencies. The key to a successful monetary separation is swift implementation, with a large enough workforce to get the new currencies into circulation and the old one out in a very short time. The currency split was announced on Feb. 2, and completed a mere six days later. The issues are much more complicated in the case of an exit of just Portugal (or Greece, or both), and the scale would be many times more vast if there was to be a dissolution of the eurozone. Nonetheless, the problems are surmountable.

Just as the establishment of the euro was a monumental - but ultimately feasible - task, so is its dissolution. The final analysis, for the Portuguese, for the Greeks and even for the Germans, is whether it is more costly to keep the euro, or to return to the escudo, the drachma and the mark. As the euro has strengthened against the dollar, countries such as Portugal and Greece have suffered from the resulting overvaluation of the currency. As long as they stay on the euro, the only way to correct for the overpriced exchange rate is to reduce all other prices, including wages - a long and brutal process.

This is a process the former French colonies of West and Central Africa have already experienced. They are part of two monetary unions, collectively referred to as the CFA franc, which was tied to the French franc in 1945. The fixed rate worked well until the 1980s. Then came a series of external price changes that left the CFA franc grossly overvalued and exports tumbling. A devaluation in 1994 restored competitiveness for a few years, increased exports and improved the fiscal situation, but the gains from the devaluation were frittered away as commitment to reforms waned. In fact, just like the EU, the CFA franc zone countries have exhibited consistent failure to meet fiscal deficit targets.

The problems of the European Union countries are complex, and it would be delusional to think that a simple return to independent currencies and floating exchange rates would solve all economic problems rooted in bloated welfare states, high debt levels, a stifling regulatory regime and rigid labor markets. Nonetheless, Portugal and some of the other member states might well be approaching the point where - as the internal debate demonstrates - it is past time to question the benefit of staying in the eurozone.

Exiting the eurozone would give Portugal the option of repeating Iceland's much shorter course of medicine for economic recovery, and hope for the almost 40 percent of its young people currently unemployed.

University.panacea:만병통치약 accrue:누적되다, 생기다 overpriced:제 가치보다 값이 비싸게 매겨진, 너무 비싼